《中国最佳私募基金之定价中国》

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中国最佳私募基金之定价中国- 第7部分


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  案例篇
  荣信股份:“运气好、胆子大”成就高额收益
  2007年3月16日,国内最大的SVC(高压无功补偿装置)设计制造商——荣信股份(002123)以元/股的价格在网上发行。本次IPO荣信股份公开发行1 600万股,募集资金亿元,发行后总股本为6 400万股。
  荣信股份是一家位于东北鞍山的中小板企业,属于节能大功率电力电子设备制造行业,其主营产品为高压动态无功补偿装置(SVC)。1998年底由国有鞍山电力电子公司和一家社会企业合资成立。
  资料显示,深港产学研在2000年8月荣信股份增资时,以净资产溢价8%出资420万元。当时,荣信股份成立仅2年,其规模和赢利水平还相当有限,1999年销售收入仅397万元。同时,由于其所处行业几乎被跨国公司垄断,因此市场前景具有较大的不确定性。此外,曾经呼之欲出的创业板迟迟未推,而当时的宏观经济和资本市场也处于低迷状态,这使得我国整个创投行业面临着严冬,不少本土创投机构难以为继。显然,对于当时资金并不宽松的深港产学研而言,这样的投资具有较大的风险。此后荣信股份并非一帆风顺的发展证明了这种高风险的存在。例如2003年,荣信遭遇了资金和人才流失危机,在管理层与股东、团队成员充分沟通后,才得以渡过难关;2005年底,荣信大股东(国有股)破产,国有股拍卖过程中遭遇当地一家竞争对手的恶意抢拍,随后荣信启动原股东增资计划,最终在深港产学研的支持下反收购成功。

厉伟:本色投资家之大智大勇与大爱(6)
在荣信股份的案例中,经过三轮注资之后,深港产学研以持股24%的比例成为荣信股份第一大股东。应该注意到:①2005年时,荣信股份资金需求较为迫切,但无法吸引新投资者进入,同时公司国有大股东因面临破产而无力增资,加之其余股东均不愿增资,公司发展陷入极端困难,深港产学研的增资成为企业能否生存的关键;②2005年11月前后,在实施第三轮增资时,国内证券市场上关于何时恢复新股发行尚无明确的时间表,经企业创始人与深港产学研多次沟通,后者勉强同意按每股1元价格认购,这一价格远低于荣信股份当时元的净资产,同时对未参与增资的两家国有股东给予了相应补偿。
  毫无疑问,2005年的投资并非深港产学研自愿的选择,而是在荣信股份最困难同时也是我国创投业发展最困难的时候,面对投与不投的两难选择,最终被动地从小股东变成了大股东。
  在获得投资之后,荣信股份的规模和赢利不断提升,2003~2005年资产总额、主营收和净利润年均复合增长率分别为30%、39%和63%。
  从首笔420万元出资,到目前的市值超过10亿,深港产学研投资的荣信股份收益可观,投资翻了近80倍。对于荣信股份的成功,厉伟在接受《理财周报》记者采访时称其为“胆子过大、运气够好”。
  “最初是左强跑到深圳找我投资的。虽然我不懂这个行业,但我咨询专家后认为该项目有前景,左强人不错,于是投了。” 厉伟对《理财周报》的记者说。
  “2000年3月,一位我们很尊重的退休女教师跟我另外一个朋友找到我,说要介绍一个项目给我。介绍一个人来深圳找投资,这个人就是左强。当时公司的销售额是300多万,利润40来万,但有约1 000万的负债,感觉公司非常小。我们派人去调查发现销售是真实的,当时的销售占了全国市场的70%,一共只卖了两台SVC。投资荣信时我们刚开始大规模做风险投资,那时经验不足,胆子大。现在如果再遇到这种项目,依据经验真的未必敢投了。我们运气不错,遇到了好团队,所以说风投行业是要靠一些运气的。” 在一次访谈节目中,厉伟强调了“投人”、“运气”与“胆识”。
  无独有偶,2006年6月27日,同洲电子在深圳中小企业板上市,深港产学研公司对其的投资在5年内增值超过30倍。同洲电子的上市被认为是“本土创投+本土上市”的成功模式。用深圳创业同业公会秘书长王守仁教授的话说:“同洲电子的成功对于国内创投市场将是一个重大利好,将在很大程度上改变这两年本土创投的颓势。”深港产学研正是参与推动的投资机构之一。
  彩虹精化:看“好前景”,相“好团队”
  2008年6月25日,国产气雾漆市场最大厂商——彩虹精化登陆深交所。
  当时的招股说明书显示,彩虹精化是我国精细化工行业最大的气雾剂制造企业之一,集科研、开发、生产制造、市场营销和增值服务于一体,核心产品涉及环保功能涂料与辅料、绿色环保家居用品、环保节能汽车美容护理用品等领域。
  根据当时的招股说明书,2006年12月,中科招商、华宇投资、兴南投资、深港产学研、东方富海、乔治投资6家深圳本地PE及民间投资人黄翠绸分别以1 750万元、1 330万元、1 330万元、1 085万元、

厉伟:本色投资家之大智大勇与大爱(7)
1 085万元、875万元认购彩虹精细化工10%、、、、、5%的股权。
  “如果老陈愿意,70家PE都想进来。”投资方之一的厉伟在接受《理财周报》记者采访时表示。这里的老陈指的是陈永弟,他具有良好的政府信用、商界信用。
  据介绍,在任职深圳中小企业发展促进协会会长期间,陈永弟牵头组织了深圳地区中小企业对内对外的各种贸易促进活动,为众多中小企业争取到政府给予的国家科技资金、贷款,及市场开拓资金等方面的支持和帮助。
  “我们多数是在他担任深圳中小企业促进会会长的时候和他开始熟悉,老陈的人品和对朋友的信用,让我印象深刻,他做了很多有意义的事情。”厉伟后来回忆说。他再次强调了人的关键性。
  “彩虹化工是一家很有潜力的公司,会有更大的发展。”厉伟后来接受某报记者采访时表示,在投资该项目时,除了认为会有经济方面的收获外,公司实际控制人陈永弟、沈少玲的领导理念让他“很欣赏”。
  据介绍,深港产学研的管理团队10年来通过募资和退出等多种方式,滚动投资了50多个项目共计6亿多元,其中超过50%为中早期项目,失败项目造成13%的投资额损失。
  慈善篇
  大爱无声:首设创投慈善基金
  “要怀着一颗感恩社会、感谢企业家分享成功机会的心来对待每一天的生活,每一个投资项目。”在一次与青年学子的座谈会上,厉伟如是说。
  厉伟还说:“投资企业所能获得的回报是多层的,但最看重的是现金之外的额外回报。”
  生活中的厉伟,偶尔会写一些富含人生哲理的生活小事,有一篇文章是这样的:
  每个人都不容易。昨天下班去踢球,停车时蹭了另一部车,打电话叫平安保险的人来,等了有半小时,我一个劲打电话催他,心情不好言语也不客气。平安保险的人终于疾驰而到,被碰的车主也不耐烦地责怪:“就你们平安慢,难怪搞不过人寿!”对方是个瘦瘦的小伙子,一边诺诺地解释着“高峰堵车”,一边忙碌着,还不断有新的电话在催他,满头都是汗。回家我把这事讲给也在平安保险的太太听,太太说:“是啊,你们要是投诉他,他就麻烦了。”原来如此,每个人都不容易,有时候忍着累和辱无非是为了背后的妻儿老小,当我们恰好处于强势的时候,一定要善待那些恰好处于弱势的人,那端错菜的服务员、那航班误点的空姐、那多绕了两公里的出租车司机、那顺了你家巧克力回去送给她孩子的保姆。因为每个人都不容易,上帝面前,生命完全平等。
  ……
  这些充满着爱与温暖的哲理故事与投资没有直接关系,多是生活中的点点滴滴,但却足以让你在烦躁中变得平静,在浮飘中学会思索,在感恩中变得仁爱……
  深港产学研公司自成立以来即以承担社会责任为己任,10年来已陆续向慈善机构、北大教育基金会、偏远贫困地区希望小学等单位捐款超过500万元,为贫困学生担保学费贷款近千万元。2008年3月7日,经深圳市民政局和深圳慈善会批准,“深圳慈善会松禾成长关爱基金”正式成立。松禾成长关爱基金由深港产学研创业投资有限公司、深圳松禾资本管理有限公司、广东大地通讯公司集团、(深圳)科通公司、深圳华鼎文化公司、中企华资产评估公司、深圳市中航健身康体有限公司等社会爱心机构和爱心人士共同发起成立,是国内首家由创业投资机构牵头发起的慈善基金。 。 想看书来

厉伟:本色投资家之大智大勇与大爱(8)
松禾成长关爱基金网站上的资料显示:松禾成长关爱基金的理念是“有能力的人帮助有需要的人”。基金要以更加爱护和尊重受资助对象的形式,使受资助对象在关爱中树立自尊和自信。
  松禾成长关爱基金的两大项目,自设立以来深受各界好评:松禾成长关爱基金承继的深港产学研公司7年前发起的助学关爱项目,以平等与尊重为帮扶基点,为家境困难的优秀研究生、大学生和高中生提供助学借款。通过提供现金、股票等质押物担保,7年来累计从平安银行、招商银行为超过200名北大深圳研究生院的学生提供了近千万元的助学贷款,为清华与哈工大深圳研究生院以及深圳最早的建设者——老工程兵在读高中的子女等数百名学生提供了无息、无还款期限的借款资助。借款学生都承诺在有能力之后,将归还借款来帮助下一位有需要的学生。
  “飞越彩虹”项目通过资助少数民族传统文化和艺术发掘与研究整理,保护和传承中华大地的多元民族文化。松禾基金提供经费和选拔志愿者在少数民族贫困地区培训6~12岁少数民族儿童,以民族独特的歌舞艺术表现形式组建了55个少数民族童声合唱团
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