径龋馓跚呤窍蛏锨阈钡模蛭肥莺捅硐挚梢员Ｖの蠢匆欢问奔涞挠强梢览档摹５牵傧蛴乙贫�12～24个月，曲线就不再依赖于数据，而纯属推断了。
在现实世界中，未来的收益情况是不能依赖于推断的，而要依赖于竞争优势的观念和模型。所以一个对CAP策略性的理解是必要的，这比任何数字分析模型更可靠。不幸的是，那些只会算数的管理团队却错过了这次转变，他们的视野被我们称作损益窗口的区域限制住了（见图3…1）。
图3…1 数字与观念
数字计算起作用的区域就是损益窗口，它与市场的波动有关，使得未来2～6个季度有一定的可见度。在这个窗口之外，纯粹数据的参考价值就很小了，然而对市场业态还是应该有一个模型，帮助我们判断每一个参与者的实力，以及他们在市场竞争中的地位，最终确定谁将会在竞争中胜出以及胜出的原因，这就需要分析CAP了。
对确定的市场，CAP的变化是缓慢的，如果某些大公司在竞争中削弱了某些边缘公司的实力，借以增强自己的优势，那么就可以预见CAP会显著增长。所以，一旦CAP策略被很好地理解，在市场竞争中，这种思维方式就是理所应当的了，并且会重新调整对季度报告—最近一次GAP变化的态度。然而在成熟的部门，随着时间的推移，管理团队和投资分析会越来越专注于数字分析的方法，甚至是对长期行为。但是，在面对周期突破性的变革时—高科技及依赖于技术的行业多有这种情况，这种分析方法却容易错失机会。
在这样的环境下，财务团队应该怎么做呢？第一个需要回答的问题是，怎样才能推动公司的股票价格呢？让我们假定公司有稳固的市盈率水平，所以公司的历史收益水平是股价首要的推动因素。但如果市场上出现突破性的变革，引入了新的竞争模式，以致于动摇了现有的力量对比平衡，在这种情况下，公司的股价将受到负面的冲击，利润将变得很不稳定。股东纷纷卖出股票不是因为公司做了什么，而是由于有了更好的选择。公司的前景被阴霾笼罩，这时，作为与华尔街进行交互的特定渠道，财务团队一定要发挥作用，拨开乌云。
借用高科技行业的术语来说就是，任何算法都不能解决这个问题。相反，这是一个描述性的问题。你的竞争对手可能让出了一部分市场份额，旨在未来将你打败。当然他们可以争辩道：这是未来的事情，公司良好的盈利还会维持更长的时间。但是用半个脑袋想一想也会知道，从长期看，这是在吹牛皮。要打破这种不信任的论断，你必须讲述自己的故事。你需要建立自己的愿景，并且依赖于这个愿景的好坏，你将从市场上拿回属于自己的东西。市场的看法，决定了技术突破公司股票的价格，它很少关注公司以前的表现，对当前财务表现的关注程度也有限，而最关注的是公司的其他方面，以及它们的可信度。但不幸的是，尽管这些公司不愿承认，损害还是发生了：如果该行业的突破还在延续，你的公司的生存问题仍然摆在桌面上。在这种情形下，你必须讲出自己的故事—以一种正确的方式。。 最好的txt下载网
第3章 股东权益的线性管理（10）
一旦你的公司创造出一种可信的愿景，而你的竞争对手也宣扬与之相对的愿景，那么市场竞争将上升到第二个阶段，即谁赢得大部分市场份额，谁就会赢得这场竞争。在这里，我们又重新进入了P＆L的世界，但关注的不是收益，而是收入，在竞争市场上，收入可以明确地反映市场份额的多寡。这会使股价发生变化，因为市场份额是CAP的一个重要的风向标。在这场竞赛中，市场从整体上成长得越快，市场占有率增长得也就越迅速，进而对那些加速发展的事业的直接投入也就越重要。这种投资一定会有损近期的业绩，投资者也会因此责怪你，但是没有办法，如果你成功了，这些只是暂时的。如果在市场份额争夺战中败北，将会带来更严重的后果，因为前进的策略路径被阻断了，你必须寻找新的路径，要么就得接受被边缘化的宿命。
所以，若以股东权益管理的角度来看，财务部门需要了解的至关重要的一点是，股票价格不总是简单地由每股收益决定的。毋庸置疑，对未来收益的良好预期是投资者在乎的，但是在新兴市场上，特别是在经历了快速成长及赢者全得的技术支撑的市场上，应该准备牺牲当前的收益以获得稳固的竞争优势和市场领导地位。如果公司想要获得投资者优化的估值水平，那么就必须面对市场的未来建立自己的愿景和策略，运用随之而来的竞争优势，不仅要保证在成熟市场上的收益，而且要开拓新兴市场上的收入。
股东权益的投资者关系管理
回想一下，大多数投资者的唯一目的就是，在公司的前景不甚明了的时候买入股票，然后在前景大好时，将股票卖出。所以，他们寻找的就是处在这个过程中的公司。
这样，在一个快速成长的单一市场上，证明你能够获得多数的市场份额，对投资者而言，将是最好的吸引。大多数小企业实践着这样的努力，并时刻准备传递出它们的信息，而这些企业的市盈率是华尔街平均水平的几倍。当前的投资者热切地希望看到利润的增加，这就要求公司必须持续地成长。这就致使公司不得不将业务扩展到多个市场的不同领域。由于这样的做法，竞争优势变得模糊了。因为GAP和CAP总是在单一市场的特定行业里才是明确的，行业或市场的改变会导致GAP和CAP的剧烈变动。那么，投资者会怎样看待一个多元化公司的GAP和CAP呢？
实际上，首先要回答的问题是，投资者会对一家多元化的公司投资吗？对大部分投资者而言，答案是否定的。他们对多元化的股票不感兴趣，因为与其做这样的投资，不如购买共同基金、指数基金或类似的投资组合。相反，他们对单只股票收益的期望要大于基金或市场指数，所以主营单一的股票会比多元化的股票更有吸引力。
特别是在高科技领域，投资者多以专营作为高成长市场上的投资标准，专注于公司对新兴市场的控制力和领导力，驱动它的成功不断升级，《猩猩游戏》中对这种策略有详细的描述。相比之下，那些拥有多种业务的成熟公司便不会受到这种青睐，因为它的投资组合中不可能都是高成长的业务。
要计算这种效应并为自身的股票积攒人气，大型成熟公司的管理层必须建立某种机制来协调各种不同的业务。更进一步，这种机制必须是真实的，因为公司之后几个季度的表现将与之息息相关。在早些年，协调的首选方式是纵向一体化，而在现代经济中，投资者越来越坚持将自己的资本投入到核心业务中去，所以纵向一体化越来越过时了。今天，共享技术和知识产权、共享分销渠道和基础设施，以及共享市场和消费者信息，越来越成为吸引投资者的协调方式。不管协调的方式如何，最终的问题还是，在不同市场多元产品的前提下，这会影响公司的GAP和CAP吗？书包 网 。 想看书来
第3章 股东权益的线性管理（11）
因为GAP和CAP在本质上是对特定市场而言的，所以要获得这个问题的可靠答案，公司必须对它的产品按照不同的行业和市场做出准确的分类。这样做的好处是，对公司涉足的每一领域，投资者和分析师可以与同类其他公司进行对比，进而得出一个市场估值模型。通过将每一领域的估值结果相加，就可以得到公司总体的市场价值—这就是投资者和分析师需要的。但是，这完全不是《财富》500强企业的通用手法，为什么呢？
一般说来，《财富》500强企业对那些整合公司产品的细节问题持保留态度，主要是由于两个原因。第一，如果不是迫不得已，它们不愿向投资者暴露自己的策略意图；第二，对某项业务，它们总是希望尽量少地将自己的实力、弱点及相关信息展示给竞争对手。这两个原因使得在传统的向股东报告的过程中，它们会尽可能地掩盖自己公司内部的操作，在投资者和分析师能够接受的范围内，它们总是将财务状况整理成一个表单。
在一定程度上，这种做法将投资分析引向了抽象的财务比较。即按照通常的比价模型找出一组大体相近的股票（因为财务状况很详细，所以无法精确地找出相似的股票），然后计算它们的平均市盈率水平，并以此为参考，对特定的公司进行估值。在这种估值体系下，投资者和分析师们对公司的财务做尽可能细致的考察，公司收益会引起他们特别的兴趣，因为收益的增加就等同于股票价格的提升。财务的处理方式给成本和收益的衡量带来一定浮动空间，这就引发了一场“隐藏和寻找”的博弈，在季度报告期到来时，这些情况都集中发生了。
在成熟市场上，这个过程尽管不会对公司发展带来好处，至少没有明显的坏处。但是在剧烈变化的市场上，公司的前景更多的是由GAP和CAP—也就是由观念而非实际的数字决定的，这个系统有自身的重量。突破性的变革对传统市场上的领导者带来了GAP和CAP的双重挑战，导致它们不得不直接安抚投资者的情绪，不幸的是，它们只能对财务报告做些手脚。
让我们从投资者的观点来看这个问题。面对某项技术性变革，为了稳定投资者，公司会宣称它已经启动了自己的变革计划，但是从那些包装过的财务报告中，投资者只能看到个位数的增长速率。而那些真正变革者的公司，受益于本身的小规模，正享受着快速的成长历程。投资者会推断要么是你的变革失去了方向，要么他们就是你谎言的牺牲品，或者其他一些没有暴露的问题正将你从估值高台上拉下。当然单从财务报告中，根本无从分辨这些情况�