产投资需要外，还有大量剩余资金，这些剩余资金一方面用于银行还款，其余的就是投入房地产和股票市场。
大量银行资金进入股票市场也成为推动股市上涨的主要动力之一。在20世纪80年代后半期，银行资金非常宽松。对于企业而言，由于股票和债券融资成本大大低于银行的贷款利率，所以企业融资渠道从银行转向证券市场，使得银行的优质上市公司贷款客户减少。同时，由于上市公司不断从证券市场融资来归还贷款，造成银行资金大量闲置，找不到好的贷款对象，于是也将资金投入股票市场。
面对如此火爆的股市行情，日本许多证券公司全力拓展资产委托投资管理业务，通过承诺高收益率吸引了企业和个人投资者的大量资金。在这几年里，委托理财业务为证券公司带来了高额收益，年投资回报率都超过50％。但在股票泡沫破灭后，庞大的委托理财业务成为证券公司的主要亏损点。
一亿国民皆为中产阶级
在日本，70％的家庭拥有土地，27％左右的家庭拥有股票。1985年—1989年的房地产市场和股票市场的大牛市，使大部分日本人变得非常富有。
据估计，在1985年到1987年期间，日本私人住宅和地产的市场价值增长了476万亿日元，同期股票市值增加143万亿日元，两项加起来共计619万亿日元，是工资增长的25倍，接近同期日本国民生产总值的两倍。
日本人对未来经济充满信心，家庭财富在高速增长，股票和地产给家庭带来了财富，不管是已经实现的还是账面上的，工资收入逐年增长。泡沫经济使日本人陶醉在财富与幸福生活之中。
那些恋恋不舍把土地卖给房屋开发商的人，突然变成腰缠万贯的财主，过起了暴发户的摆阔生活，他们购买豪华的奔驰轿车和露伊·比顿之类的名牌手提包，穿高档服饰，经常到全世界各地去旅游度假。那些没有卖地的人，看到自己的地产价格天天上涨，股票价格节节攀升，也是财气十足，纷纷购买豪华汽车和穿戴名牌，竞相比阔。
日本现在已取代美国成为世界上最大的债主，已经成为像美国那样的世界一流大国，理所当然地应该抛弃以前那种勤劳节俭的生活方式，学习美国的生活方式与消费模式。
银行卷入房地产泡沫
在泡沫经济时期，银行最苦恼的事情就是有钱贷不出去。由于发行股票和债券融资成本低于银行贷款利率，日本好的大企业和上市公司纷纷选择证券直接融资方式，通过国内和国际证券市场募集了巨额低成本资金，除用于企业固定资本投资、股票和土地投资外，就是赶紧把银行的借款还掉，导致银行的贷款业务量急剧下降，危及银行的生存。在当时，各银行的主要任务就是找项目把钱贷出去，总行给分行、分行给各部门、各部门给银行职员下达的主要任务指标就是贷款考核指标，如果分行的行长完不成贷款指标，业绩考核就过不了关，或降级或没奖金，造成银行上下到处寻找投资项目提供贷款。
在日本，银行与证券业务是严格分开的，银行被禁止从事国债和地方政府债券以外的证券投资业务，海外的证券业务也受到严格限制。
在这一时期，房地产业迅速增长，大城市的住宅开发、饭店、郊外高尔夫球场、大型观光设施、度假旅游场所、娱乐场所、滑雪场等投资项目非常多，对资金需求非常旺盛。银行于是向疯子一般向房地产企业融资。
在那时，只要有土地的项目，银行就会以高价评估土地，提供庞大的项目开发资金。为了扩大贷款业务，银行鼓动有土地的人投资开发住宅、写字楼等房地产项目，项目开发资金由银行来提供，土地拥有者以土地作为担保，这样做对有土地的人的好处是逃避财产继承税。在当时土地价格飞涨的时期，土地是许多家庭的主要财产，如果发生继承事件，需要缴纳很高的遗产继承税。地主逃避高额遗产税的最好办法就是投资建房，向银行大量贷款，由于负债增加，家庭财产随之减少，遗产税也就不存在了。许多拥有土地的人感到银行的建议非常好，纷纷向银行借款投资，一时间，日本的各大城市几乎就是一个大建筑工地。
在房地产泡沫期间，银行贷款主要审查土地的担保能力，而不是审查企业的开发能力和经营能力。由于土地快速上涨，银行在评估土地价值时，假设土地价格将持续上涨，所以一般总是高估土地价值，然后提供贷款。由于银行审查宽松，当时出现了许多金融诈骗案，出现许多用土地套取银行资金的事件。
东京、大阪等大城市的许多银行都卷入了房地产泡沫的漩涡，为投机性土地买卖提供了大量资金。此外，许多城市商业银行成立了许多非金融公司，通过这些公司，银行为各式各样从事土地和股票投机的企业和个人提供了大量资金。
跨越太平洋，买下美国、买下世界
美国值多少钱？世界值多少钱？
由于日元大幅度升值，美国的一切在日本人眼中都显得非常便宜，世界上的一切怎么都这么便宜。日本投资者开始争先恐后地涌向世界各地购买资产。根据日本国内的投资经验，房地产等不动产只涨不跌，增值潜力最大。因此，从1986年开始，日本在全球大量投资不动产，主要选择了房地产投资，并且把投资重点放在全球经济中心的美国。
在美国，日本的投资活动主要集中在美国的几大中心城市，如纽约、洛杉矶和夏威夷，投资对象主要是房地产。日本人在风景优美的夏威夷大量购买土地，购买或兴建宾馆、高档住宅等休闲娱乐设施，由于日本资金的大量涌入，使夏威夷的地价飞涨。在纽约和洛杉矶，日本人购买土地，收购高档办公大楼，推动了这些地方房地产价格大幅度上升，激起了美国当地人严重不满。
图2…3列举了日本自1986—1993年的海外不动产投资情况。从该表中的数据来看，1986年是日本海外不动产投资的第一个高峰。1985年9月的“广场协议”使日本急剧升值，在1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20％；1986年底，1美元兑152日元，1987年，最低到达1美元兑120日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50％，日元兑美元升值一倍。1986年日元的急速升值极大地提高了日元的购买力，日本人开始在美国和欧洲大量进行房地产投资，购买土地、办公大楼、宾馆、修建豪华娱乐场所等。在美国购买不动产金额高达亿日元，占日本全世界不动产总投资的。
1989年，日本国内股票市场和房地产市场泡沫达到顶峰，日本人的财富随之大幅度增长。同时，由于日本的房地产价格非常高，使美国、欧洲等世界各国的不动产的价格在日本眼里显得非常便宜。于是，日本把大把大把的钱用于在美国和世界各国大量购买房地产。
其实，从事后的反思来看，日本在1986年—1989年期间对美国和欧洲的巨额不动产投资都是很失败的。根据美国和日本的专业人士的估计，这几年日本向美国不动产投资的损失率在50％以上。参见图2…4。
以轰动一时的日本三菱土地公司收购洛克菲勒中心的14栋办公大楼为例。1989年，日本三菱土地公司花亿美元的高价收购洛克菲勒中心的14栋办公大楼，按当时1美元兑160日元的汇率计算，三菱土地公司的投资额为2188亿日元，成为拥有洛克菲勒中心80％股权的控股股东。收购完成后，由于曼哈顿地产不景气，三菱土地公司一直没有利润。当时做收购计划时，三菱公司的预测是5年后，每平方英尺的租金将达到75美元，2000年将达到100美元，依照这一预测数据，三菱公司认为这是一项非常好的投资项目。但实际上的租金只有原先设想的一半水平，即每平方英尺38—40美元。如果再考虑这段时间内日元继续大幅度升值，如1995年顶峰时，1美元兑80日元，加上汇兑损失，三菱土地公司的这一收购项目总计亏损高达880亿日元。
在当时，像三菱土地公司这样的收购案例随处可见。日本人依照日本国内房地产价格长期飞涨的经验，加上日元升值的效果，使日本人在美国、欧洲和其他国家购买房地产时显得非常乐观。房地产价格会下跌？这对日本人来说根本是无法想象的事情，看看日本国内的房地产市场吧，美国房地产怎么可能会下跌呢？日本的土地价格只涨不跌，世界上的土地价格也是只涨不跌，这就是当时日本人的看法。
1989年末和1990年，日本股票市场和房地产市场泡沫相继破灭，日本海外不动产投资才快速萎缩下来。1993年的海外不动产投资规模只有1989年顶峰时的。
大规模的海外证券投资
在1985年—1990年期间，美国的利率一直高于日本利率大约3个百分点，这使美国国债的收益率远高于日本国内债券市场的收益率，这一利差吸引了日本大量购买美国国债。1980年，日本的对外证券投资规模为214亿美元，到1985年，这一数字升到1457亿美元，1990年，飙升到5638亿美元。（参见图2…5）
到美国买企业去、到美国办工厂去 。 想看书来
1985年9月的“广场协议”导致日元急速升值，日本企业开始大量购买美国的企业或在美国开设工厂，以利用美国廉价的劳动力，避免美国的贸易壁垒。
80年代后半期，日本对外年直接投资额从1986年的220亿美元上升到顶峰时期的1989年的680亿美元。1980年—1990年累计对外投资额2271亿美元，约合80年代前半期的5倍。尤其是在1988年—1990年期间，日本对外直接投资额占世界8个主要工业大国对外直接投资的，超过英国和美国，成为全球最大的对外直接投资国。
1、SONY（索尼）公司美国大收购
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