尽管有不可预料的由于德国照 会引起的市场因素存在，股市价格的走向还是不出我所料。要 是情况证明正如我所料的话，我的那三笔投资就百分之百地正 确了；因为随着和平的到来，股票和小麦价格就会下跌，棉花 价会暴涨，我这三笔投资就会净赚。要是不考虑和平和战争， 我对股市和小麦期货的看法就是正确的，这就是为什么意外的 事件会助人一臂之力的原因。在棉花期货交易上，我将自己的 操作建立在会发生在市场以外的某个事物上——也就是说，我 把赌注押在了威尔森进行的和平谈判上了。是德国的军界领导 人使我输掉了下在棉花上的赌注。
1917年初返回纽约时，我还清了所有债务，这些债务有一百多 万美元。还清债务对我来说是一大快事。我本该早几个月还清 的，可是为了一个简单的理由我没那样做。我的交易活动很活 跃而且很成功，我需要这些资本。我得用我自己和那些债权人 的资本去抓住1915年和1916年兴旺市场上的各种有利机遇。我 知道会赚一大笔钱，也不担心什么，因为我一直让他们再等几 个月我才还钱，其中许多人也从未希望过会要回欠款。我不希 望每次只是少量地归还欠款，也不希望每次只是还清某一个债 权人，我想一下子就全部还清所有人的债务。因此，只要市场 在做为我可以做的一切，我就尽管不断地以财力许可的规模去 做交易好了。
我希望补上利息，可是所有签了拖欠合同的债权人坚决不要。 我最后还清债务的那个人正是我欠他八百美元的家伙。他曾经 给我压上生活重担，使我沮丧无比，不能去赚钱。我让他等着 ，直到他听说我已经还清了所有其他人，他才得到那笔欠款。 我想让他学会在别人欠他几百元钱时要体谅别人。
这就是我怎样东山再起的经过。在完全还清了所有债务之后， 我支取了一笔非常可观的钱作为年金。我下决心不再回到那种 身无分文、忧心忡忡、投资失利的处境了。自然，在我结婚后 ，我就为妻子划拨了一笔钱。有了儿子之后，我又为他划拨了 一笔钱。
我这样做的理由并不只是担心市场会把钱从我这儿拿走，而是 因为我知道一个人会把自己垂手可得的任何东西都花个精光。 做了上述安排后，妻儿就不会受到我市场交易活动的威胁。
我认识的许多人都做过这样的安排，可是当需要那笔钱时，却 又好话说尽哄骗妻子签字拿出那笔钱，而自己却又拿去亏掉了 。但是，我是把这事安排妥当了的，无论我想要什么或者妻子 想要拿出钱为我干什么，那一张托管合同起着作用，不可能动 用一分一厘，这笔钱绝对安全，不会被我和妻子中任何一个人 挪用，不会受到市场需求的打扰，也不会因为妻子对我的挚爱 而损失殆尽。
第十五章 在投机操作中，没有什么事情能够绝对预定
从摇篮到坟墓的生命过程本身就是一种赌博，一种经历。可是 ，在我作为投资者的生涯中，有些时候我虽然判断正确且行事 公正，却被那些心怀叵测的对手用不公平手段骗去了我的所得 。
通过反击那些无赖、胆小鬼和乌合之众的不端行为，一个思维 敏捷、眼光远大的人能够保护自己。除了在以前的一两家对赌 行之外，我从未以不诚实的手段来阻止过价格下跌，因为即使 在对赌行那种地方，诚实也是上策，赚钱也是公正地进行，而 不是采取欺诈手段。我从来不认为那种在任何时候、任何地方 都得盯紧对方、否则就会受骗的交易是好交易。但是，面对那 种悲哀求饶的赖帐者，本人也无能为力。公平交易就是公平交 易。我可以给你列举十几个这种例子，在这些事例中我都成了 自己信念的牺牲品。我相信了那些神圣的信誓旦旦的话语，或 者对那些不可侵犯的君子协定信以为真。我不会再这样做了， 因为再好的意图也不能因此而实现。
许多人都喜欢把股票交易所说成劫掠者的战场，而把华尔街上 每天的交易当成一场场战斗。这比喻颇带戏剧性，却完全误导 了人们。我并不认为自己的投资活动是冲突和争斗。我从未向 个人和投资小集团宣战过。我只是持不同观点而已，我对基本 情况的看法不同。剧作家们所谓的商战并不是人类之间的战争 ，而只是对于商业观念的考核。我坚信事实，而且仅限于事实 ，因此控制自己的行动。这就是贝拉德？M巴拉克获利成功的诀 窍。
有时候我对客观事实——包括所有事实——没有完全看清楚或 者没有早点了解到，也许是因为我思路混乱了。只要这种情况 发生，我就会亏钱。我出错了。每次出错总是以金钱为代价。
任何有理智的人都不反对为自己的错误付出代价。任何人出错 都得付出代价，这是毫无例外的。可是当我是正确的时候，我 不想亏钱。我并不是指因为某项特殊的交易制度引起突然变化 使我付出金钱代价的那种交易。我把一些投资活动中的偶发事 件铭记在心，它们不时地提醒投资者，凡是利润都要等到存入 银行自己的帐户后才可以认为十拿九稳了。
欧洲爆发二战之后，那些急需的商品价格开始上涨。人们很容 易预见到这种形势和战争引起的通货膨胀。自然，总体上涨趋 势随着战争的持续一直进行着。你可能还记得，1915年我一直 都在为“东山再起”忙碌着。股市的暴涨就在面前，利用它是 我义不容辞的责任。最稳妥、最易得手和最迅速的大手笔在股 市上，因此，如你所料，我时来运转了。
1917年7月为止，我不但已经能够还清所有债务，而且还净赚 了一些，这就意味着此时有时间、资金和可能去考虑同时进行 期货和股票交易。多年来我已经把研究所有市场情况作为惯例 了。商品（期货）交易市场上的商品价格与战前相比增长了100％ 到400％不等。只有一样东西例外，就是咖啡。当然，其中自有 缘由。战争的爆发意味着欧洲市场的关闭，大量的货物运到国 内，国内是唯一的大市场。这终于导致国内咖啡原料的极度过 剩，这种情形反过来又使得其价格保持低廉。唉，当我刚开始 考虑咖啡投资的可能性时，咖啡的售价实际上低于战前价格。 如果这种反常的原因是明显的，那么下面这种情况就更加明显 了：德国和奥地利潜水艇不断地攻击盟国船只就意味着可用于 商业意图的船只数量的减少。这种局势反过来最终导致咖啡进 口贸易的衰落。随着进口量的减少和不变的消费速度，剩余的 咖啡存货一定会被吸收。因此，这种情况发生时，咖啡的价格 一定会像所有其他商品一样上涨，这种情况以前有过。
用不着请出福尔摩斯就能分析出这一局势。为什么人人都没买 咖啡，我说不清楚。当我决定买时，我不认为这是一种投机。 这不仅仅是一项投资。我清楚发财是需要时间的，但是，也明 白这一投资必定会带来利润。这一点使得该项投资成了保守的 投资活动，这是银行家的所为，而不是投机客的行径。
1917年冬天我开始收购。我买进了大量咖啡。然而，市场上一 点反应都没有。继续不景气，至于价格，并不像我估计的那样 升上去，结果我只好怀揣自己毫无结果的投资长达9个月。九 个月之后我的合同到期，因此我卖掉平仓。这笔生意我又损失 了一大笔，不过我认为自己的看法是有道理的。很明显在时机 的把握上我错了，但是我认定咖啡一定会像其他商品一样上涨 的。
因此，我一抛出就立刻又开始吃进。我买进的咖啡是上次的三 倍。当然，我买的是期权合约——可以在尽可能长的时间里拥 有。
我这次可没错。我买进以后，价格马上就开始上涨。每个地方 的人都似乎突然意识到咖啡市场注定会发生什么情况。形势开 始表明，似乎我的投资就要回报我巨额利润。
那些卖方是焙烤商，其中大多数是德国人或者德裔，他们在巴 西买进咖啡，十分自信地希望运到美国来。但是，没有船只运 输，很快他们就发现自己处于难堪的境地，那儿的咖啡价格无 休止地下跌，而这儿又异乎寻常的奇缺。
请牢牢记住，当咖啡价实际上处于战前水平时，我第一次买入 。也不要忘记，我买进之后，手中多头套牢大半年时间，因此 造成巨大损失。对错误的惩罚就是亏损。对正确的奖赏就是赢 利。由于正确十分明显，而且进行长线投资，我有理由期待着 赚它一大笔。赚到自己满意的利润并不需要市场上涨多少，因 为我手里有几十万袋咖啡。我不喜欢具体谈到成交的数目，因 为有时候听起来有点不可能，别人会认为我在吹牛。实际上我 在按照自己的方式投资，而且总是给自己留有充分安全的余地 。在这种情况下我是十分保守的。我大量地买下期权的理由是 觉得自己不会亏本。情况都对我有利。我已经被迫等待一年了 ，我现在准备既要得到对我等待的补偿，又要得到对我投资正 确的报答。我看得出利润滚滚而来，来势凶猛。并不是我对此 行道如何精明，而仅仅是因为我不是睁眼瞎。
那几百万利润实实在在地来了，飞快地来了！可是就是没到我 手里，到不了我手里。倒不是因为形势突变把它引开了。国内 市场没有经受住这种出人意料的方向转变形势的考验，咖啡没 有涌进国内。发生了什么事？发生了难以预料的事情！发生了 任何人都没有经历过的、发生了我因此也无法警惕的事。在一 长串投资活动突发性事件中还得加进一条新的我必须永远牢记 的事件。情况就是这样：那些卖咖啡给我的空头户们清楚自己 将面临什么情况，因此就尽力摆脱原来的位置，而自作主张地 抛出，设计了一种新的赖帐方式。他们都蜂拥到华盛顿求援， 他们成功了。
也许你记得，政府曾经制订过各种�