在这里，我们有必要弄清几个术语，正是动用这些货币或财政手段，保尔森、伯南克们在扮演着华尔街〃经济卫士〃的角色。
贴现率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。贴现率政策是西方国家的主要货币政策。中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量和利息率，从而促使经济扩张或收缩。当需要控制通货膨胀时，中央银行提高贴现率，这样，商业银行就会减少向中央银行的借款，商业银行的准备金就会减少，而商业银行的利息将得到提高，从而导致货币供给量减少。当经济萧条时，银行就会增加向中央银行的借款，从而准备金提高，利息率下降，扩大了货币供给量。这个工具很重要，意味着商业银行和中央银行之间资金流动成本的高低，目前这个时刻，美联储只能一个劲地调低贴现率了，以加强流动性。
美国联邦基金利率。是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。按道理，作为同业拆借市场的最大参加者，美联储并不具有调节同业拆借利率的能力的，但是它影响力大，具备这样那样干预市场利率的手段，经过反复多次的操作，就会形成合理的市场预期，只要美联储提高自己的拆借利率，整个市场就会闻风而动。但目前这个态势下，整个市场听不听使唤就很难说了。显然这个工具也很重要，它决定银行之间流动性的强弱，美联储目前一再降低自己利率，无非是影响提升各银行之间拆借的效率，使流动性加快。
▲虹桥▲书吧▲BOOK。
第22节：第二章流动性之惑（5）
降息。这个货币手段用得最多，银行利息一降再降，意在把钱从银行里逼出来救市。而以前两年时间里，美联储连续17次提息，将联邦基金利率从1％提升到5。25％，意图缩紧银根来挤市场泡沫，不料用力猛了，反逼出次贷这只〃瘟神〃！如今连续遭遇股市暴跌、经济下滑，美联储被迫放弃了实施两年之久的紧缩货币政策，进入〃降息周期〃阶段。此后连续7次降息，其中今年1月22日降息幅度为75个基点，为23年以来最大。
注资。这是用财政手段了，手法生猛而无奈，大家注意到，在整个抗击金融瘟疫的过程中，作为财政部长的保尔森经常跑到伯南克前面去了，因为这一场拯救流动性的战争，已经不得不动用国家力量。
综上，我们可以看到，所有的招数都指向一处，即拯救流动性。
美国联邦基金利率决定银行之间流动性的强弱，美联储目前一再降低利率，无非是想影响提升银行之间拆借的效率，使流动性加快。但现实是在当前次贷问题前景不明，各银行自然收紧信贷，避免放贷，这就导致银行间短期同业拆解利率大涨，换句话说，大家都不想把钱放出去，因为也搞不清楚其他银行因为次贷的损失会多大，财务状况如何，所以就把同业拆解利率调高了。那反过来，同业拆借利率很高，导致资金筹集的成本大增，所以连银行自己都不愿意从其他银行借钱。所以资金的流动性就大大降低，这就有很大风险，对本国各行各业发展所需要的资金筹集都有很大影响。美联储，欧洲央行，日本央行等看到目前流动性突然紧缩，所以就向市场紧急注入巨额资金。方式就是，宣布向各大银行提供比市场上同业拆借利率要低的无限额拆借，这样就可以把同业拆借利率压下来。但这样的举措，又会进一步地向金融市场表明次贷危机的严重性，加深市场深寒人人自危的焦虑感，让人更加畏手畏脚！
走到今天这种境地，再反思一下次贷的前世今生，或许能让我们更看清这场危机的本质。
这只〃瘟神〃何以积聚如此大的能量，一旦探出头来，就掀翻整个金融帝国？
〃狠角色〃专捏〃软柿子〃
传统模式的住房贷款业务，一般由商业银行向购房者直接发放贷款，相应的客户营销、贷前和贷后风险管理都由商业银行负责。贷款资金来源主要是吸收存款等。
进入20世纪60年代以后，美国的住房贷款模式变得复杂了。
主要体现在形成专业化分工细致、高度依赖金融模型进行风险定价和高度依赖证券化市场提供资金的住房贷款模式。
首先，发放贷款的金融机构不仅仅是商业银行，还包括独立住房贷款公司；贷款机构还通过专业的贷款经纪公司开发客户。可以贷款的婆婆很多了，市场活起来了，婆婆间的竞争也多起来了。
美国《家庭住房贷款披露法》（the Home Mortgage Disclosure Act，HMDA）收集到的数据，2004年和2005年约80％的报告房贷信息的机构是存款类金融机构，其余的是独立的或银行关联的住房贷款公司。2006年报告机构共有8886家，包括3900家商业银行、946家储蓄机构和2004家按揭公司。尽管这些住房贷款公司的数据只占报告机构总数的22％，但其发放的贷款笔数和申请笔数都占到了总数的60％以上。
BOOK。▲虹桥▲书吧▲
第23节：第二章流动性之惑（6）
住房贷款公司？没错，这是一个市场的新角色。2/3的住房贷款公司是独立经营实体，既不是存款类金融机构的分支机构，也不是金融控股集团的成员；往往代表银行独立承担了产品营销、接受贷款申请等第一线任务，对贷款的定价也有很大的影响。
可以想见，市场的新角色为了抢市场，它会怎么办。新兴的独立住房贷款公司往往选择避开商业银行的传统优势，重点发展次级住房贷款。在危机发生前，独立住房贷款公司发放的次贷已占美国全部次贷的45％！
这些新角色的力量有多强、多狠呢？举个例，美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp，总部位于加州Calabasas ，运营着1000多个区域办事处，并拥有一支近15000人组成的销售队伍。Countrywide还拥有一个领先的按揭技术平台，成长为众多主要地区住宅贷款和管理专长领域的强势品牌。
这样的市场角色其实大家已经熟悉了，因为瘟疫也是较早从他们那儿传染开来的：美国第二大次级抵押贷款公司……新世纪金融（New Century Financial）在2007年4月4日宣布申请破产保护，裁减54％的员工；美国第十大抵押贷款机构……美国住房抵押贷款投资公司07年8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。而刚才提到的美国最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp也没能逃过此劫：08年1月11日，美国银行宣布以价值约40亿美元的全股票交易收购 Countrywide。这次收购将使美国银行成为美国最大的按揭贷款出借商与贷款服务商；Countrywide将从美国银行的的稳定性中受益，后者则称受益于Countrywide强大的按揭能力，包括其广泛的零售、批发和相应的分销网络。
那么， Countrywide和New Century这些发放贷款的市场狠角色在市场压力下，总青睐次贷，次贷的魅力到底在哪？
我们知道，在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象，这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
由于之前的房价很高，放贷机构认为尽管贷款给了次级信用贷款者，如果贷款者无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回放贷机构贷款。房价突然走低，贷款者无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。一个两个贷款者出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些贷款者本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的大面积亏损，引发了次贷危机。
放贷机构如此青睐次贷，那是因为他们当初并没意识到风险，有另外的机构在等着收购住房贷款呢！
。§虹§桥书§吧§
第24节：第二章流动性之惑（7）
〃两房〃太极手
继Countrywide和New Century这些发放贷款的机构亮相之后，第二轮登场的是房利美、房地美等机构。它们在大量收购住房贷款，并在想着如何利用它们赚钱。
来认识一下〃两房〃，它们是整个次贷危机链条中的关键角色。
房利美于1938年由美国联邦政府创立，是为了帮助解决由于经济大萧条而引起的住房融资问题。最初，房利美被允许从贷款者手中购买联邦住宅管理局和军人管理局的贷款。1968年，联邦政府将房利美分割成两个机构，即现房利美和吉利美。同时，国会重新颁布法令，批准房利美成为一家私有公司，建立不由联邦宅房管理局和退伍军人管理局担保的传统抵押贷款的二级市场。
房地美成立于1970年，最初是一家政府特许的由12家联邦住房贷款银行和加入联邦保险储蓄机构拥有的公司，1989年，作为《金融机构改革恢复和实施法案》的一部分，房地美为一家非常类似于房利美的私有公司。
〃两房〃的功能是什么？
目前，房利美和房地美均�
小提示：按 回车 [Enter] 键 返回书目，按 ← 键 返回上一页， 按 → 键 进入下一页。
赞一下
添加书签加入书架