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股灾彻底打击了投资者的信心。人们闻股色变，投资心态长期不能恢复。股市危机、银行危机与整个经济体系形成互相推动的恶性循环，随即开始了持续10个年头的大萧条。
难道说美国经济就是否真的逃不出20年这个奇怪的时间魔咒呢？从1929到1987年的50年繁荣，期间经历过人类史上罕见的二战风云和美苏争霸，可以解释为华尔街的时间特例，但除此之外，莫非真的存在无法抗拒的风暴规律？这是人类贪婪获得的固定劫数吗？这是工具革命带来的周期性的繁华和衰落吗？这是华尔街，或者全球所有的金融游戏场所里潜伏的悲剧宿命？
历史仿佛总是充满了巧合，即便是金融危机也经历着轮回。
对于美国所经历的金融危机来说，其似乎总在大约每20年便轮回一次：1837年、1857年、1873年、1893年、1907年、1929年、1987年、2008年。
1987年遭遇了〃黑色星期一〃，导致了一场金融大地震，20年后的今天，似乎不可避免，美国金融危机的魔咒再一次在华尔街上空爆响！
偶然？还是必然？
冥冥中的预示让人不寒而栗，足以让我们换别一种观察和思考的视角。
1837，遭遇首只大熊
荷兰的〃郁金香泡沫〃，作为人类历史上有记载的最早投机活动，它展示了在而后出现的金融投机活动中，人们所处的生存状态：对财富的狂热追求、羊群效应、理性完全丧失、泡沫破灭和倾家荡产。
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第51节：第五章〃20年周期坍塌〃假说（2）
可这些都无法阻止对金融投机活动有着狂热追求的美国人，1776年，这个刚刚新生的国家经济正处在欣欣向荣的历史时期，大规模债券的发行直接引发了第一轮股市投机热潮，纽约即刻出现了第一支获得发行的运河股票、第一批证券经纪人、第一个股票交易所。
由于美国的地理形态，大多数居民都住在阿巴拉契亚山脉的东面，而它大部分国土却在山脉以西。随着英国人限制西部居住的法令的废除，以及政府将西部大量土地赠予参加独立战争中的老兵，以致于独立战争刚一结束，跨越阿巴拉契亚山脉向西扩张的人群就开始日益增加，那么，无论是人们出行还是贸易往来，交通运输便成了西部开发最大的瓶颈。
一个叫德·威特·克林顿的纽约人解决了这个问题，他提出建议说，应该建造一条运河，不仅可以马上解决在交通运输上的问题，而且能帮助联邦政府巩固统治地位以及对西部领土的控制。终于，在1825年，历时8年的伊利运河修建成功。这也预示着西部商贸繁荣的前景，这条运河，将美国西部丰富的物产通过水路源源不断地运送到纽约，成本只有原来的1/20，时间为原来的1/3。
运河的建成，不仅造就了美国经济的巨大繁荣，让纽约成了美国最大的经济中心，它所带来的巨大经济效益，直接引发人们对运河股票的狂热追捧。
在杰克逊总统所推行的金融政策，华尔街开始了历史上的第一次大牛市。
与此同时，美国西部开发所引发的土地投机也愈演愈烈。
憎恶投机的杰克逊总统决心彻底制止投机活动，首先他决心要毁掉合众国银行，于是，他从该银行撤出了政府存款，转而存放在一些州立银行。获得这些政府存款的银行，利用增加的存款，不断发行银行券，并发放了很多贷款，这些贷款已基本上都是以房地产作担保，而房地产却是所有投资中最缺乏流动性的一种。
这样一来，由于银行券和纸币的大量发行，引发了美国首次巨大投机泡沫，最具讽刺意味的是，这个危机的始作俑者竟是最痛恨投机和纸币的杰克逊总统，在这次泡沫中，许多的土地都是联邦政府卖给居民或投机者的。
于是，这位正义感极强的总统不得不向国会申请批准《铸币流通令》。《铸币流通令》作为一个行政命令签署，它要求，除极个别情况外，购买土地都必须用金币或银币支付！
政策成功地抑止了投机，终结了美国历史上第一次大牛市，但也将美国经济起了产生了巨大冲击。随着政府对西部土地开发的不断进行，人们对铸币的需求激增，一些银行券的持有者开始到银行换取金银铸币。结果，西部银行从东部银行吸收了大量的金银铸币，依照杰克逊总统的指示，立即解决国债问题，所以这些金银铸币被一直保存着，为以后政府其他的项目提供资金支持。
就这样，到了1834年，杰克逊基本上已经还清了所有的国债，且仍有大量的财政盈余。1836年，国会决定将大部分的盈余分给各个州政府使用，并下令财政部从1837年2月份开始，每个季度都从财政部在银行的存款中取出900万美元，并根据各州的人口按比例分配给各州。就这样，很多银行不得不开始想尽办法来应付存款基数锐减的状况，尤其是那些实力较弱的银行，黄金储备少，但又发行了大量的银行券，最终，顶不住压力纷纷宣布破产。这也让那些需要银行贷款的商人步履维艰。于是，股市开始下跌，破产开始蔓延。
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第52节：第五章〃20年周期坍塌〃假说（3）
据了解，当时莫里斯运河股票从月初的96美元，跌至月末的80美元。长岛铁路的股票从78美元跌到64美元。几个州的州政府试图通过融资来解决他们的债务，可是市场上根本就没有人愿意购买他们发行的债券。
牛市终于被熊市所代替，这也是杰克逊并非有意种下的苦果。这次牛市终结和经济萧条对纽约金融市场是个不小的打击，似乎只有华尔街经历了牛市、恐慌和萧条的洗礼之后，才能脱颖而出。
1857，黄金毒药
自1837年大崩溃之后，华尔街多年都处在萧条中，不仅如此，此时的欧洲也受到了波及，同样一片萧条景象。这时的美国证券犹如〃毒药〃，需求量大大减少，英国和欧洲大陆国家纷纷放弃了手中拥有的美国证券。与此同时，截至1842年，美国共有超过9个州的州政府无法偿还其债券，这无疑对想存活在欧洲市场上的美国证券雪上加霜，据悉，当时在欧洲市场上，就连南美洲的一些市政债券也都比美国国债的售价高。
可随着19世纪最有前途的发明铁路和电报相继出现后，它们带来了美国经济的飞跃增长，也极大地扩大了资本市场的规模和影响力，迅速确立了华尔街作为美国资本市场中心的霸主地位。
1837年的经济大萧条终于在1843年结束，可经济复苏的进程仍然比较缓慢。在经历了1846年～1848年的墨西哥战争之后，美国从战争中获得了新的领地以及财富，使得经济迅速发展，走向繁荣，不过，真正改变整个国家和经济性质的其实是1848年的加利福尼亚淘金热。
19世纪早期，美国其实并不是出产黄金的主要国家。数据显示，1847年，也就是发生淘金热的前一年，美国的黄金产量仅仅只有4。3万盎司，但是在加利福尼亚金矿发现后，美国的黄金产量达到了48。4万盎司，1849年产量为193。5万盎司。到1853年，美国的黄金产量已经超过了314。4万盎司，价值6500万美元。
整个国家都处于狂热状态，人们陷入一种对黄金歇斯底里的追求中。据统计，1849年，9万人奔赴加利福尼亚；1850年，又是9万人，整个国家的重心迅速向西倾斜。
大量黄金的流入，扩大了货币供应，美国经济在其带动下迅速繁荣，财政收入由1844年的2900万美元增长到1854年的7300万美元。那些在18世纪40年代曾经放弃美国证券的外国投资者现在都争先恐后地开始大量购买美国铁路债券和政府债券。
直到1847年，美国对外负债19370万美元，在接下来的10年中，美国的外债总额翻了一番。
蓬发发展的经济很快在华尔街得到了反映，甚至是那些曾经令人高度怀疑投资价值的矿业股票交易也异常活跃。此外，发生在19世纪50年代的公司并购数量竟然与此前整整半个世纪的一样多。
有资料显示，1851年～1853年期间，纽约市新组建了27家银行，总资本是1600万美元，这些资本大部分是从华尔街上募集到的。1856年，有360家铁路股票、985家银行股票、75家保险公司股票、几百种的公司债券、市政债券、地方债券和联邦债券加入其中。但是由于交易所拒绝接受新的、未被市场检验过的证券，所以这些证券绝大部分都只能在纽约股票交易所的场外进行交易。
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第53节：第五章〃20年周期坍塌〃假说（4）
这也造成，当时这样一个局面，一方面，股票交易所的日交易量停留在6000股的水平，另一方面，场外市场的交易量却大幅增长，经常超过7万股的数量。
繁荣的经济，让人们的生活水平日益提高，以致于所有人都将19世纪30年代末40年代初的那段黑暗日子抛诸脑后，1857年的华尔街洋溢着一片喜悦。
大批经纪商涌入华尔街淘金，他们在暴富、赤贫之间沉溺，体会着股市所带来的刺激。
1857年中期，繁荣的经济逐渐显示出疲态，有了衰退的迹象。加利福尼亚的黄金产量已趋于平稳，曾经刺激美国出口的克里米亚战争和欧洲谷物的歉收也已结束，西部的农场主开始从当地的银行提走他们的存款，因为每到夏季和早秋，他们必须支付收割的费用和偿还贷款，迫使银行必须将存