大熊市启示录无错TXT小说阅读-第1节-力力小说网

《大熊市启示录》中文版序
在中国即将开始大转型的前夕，本书中文版得以首度出版，对此我备感荣幸。中国是一个非常重要的国家，中国的对策将成为美国经济和股市表现的关键因子。从2008年至2009年，所有国家都希望理解美国经济发展对中国的影响方式。但是它们将会发现，实际上，中国的国内因素将对美国经济发展和道琼斯指数的走势产生重大影响。
　　2007年7月本书第2版发行时，它的前言曾经警告投资者，中国的变化将导致全球性的通货膨胀和美国股票市场的崩溃。在其后的几个月里，商品价格飞涨，全球通胀盛行，美国股票市场下跌。美国当权者在允许雷曼兄弟公司破产时采取了比较糟糕的政策，这进一步恶化了业已非常严峻的形势。当这个资产负债表交易对手风险金额高达6　000亿美元的公司垮台后，全球信贷系统瞬间就被冻结了。由于信贷紧缩无法促成贸易的发展，所以通货紧缩的实际风险导致全球证券价格暴跌。诚如本书的预测，市场将会出现对通货膨胀的恐慌情绪，这将压低证券价格，而且只有出现或即将出现通货紧缩时，所有的证券大熊市才会终结。
　　自2009年3月以来，通货紧缩的风险已经减弱。这主要是因为全球政府所做出的强烈反应，尤其是中国政府的强力举措。这种有效的政府行为将带给我们一个增长和通胀的世界，而不像多数人所认为的那样类似于2009年初经济萧条和通货紧缩的局面。但是本书最为关键的经验教训是，如果武断地认为始于2000年的证券大熊市已经结束，那么这将是非常危险的想法。美国证券价值仍然没有达到1921年、1932年、1949年和1982年的水平。人们交易证券的热情仍旧很高。但是在美国证券价值下跌的过程中，政府债券的交易量极少。从2003年至2007年，通货膨胀率从几乎为0上涨到4％，由此导致道琼斯指数开始走高。如果经济和收益均恢复增长，缓解了投资者的压力，那么仍会出现类似的上涨。但是中国的变化意味着，在美国长期熊市里将再次出现上涨的势头。
　　现在中国意识到，出口和投资并不是中国持续繁荣的关键驱动力。至少从2005年开始，中国政府就开始构建新的增长模式，而当时中国政府开始允许外国资本技术进入中国商业银行系统。这是非常关键的结构性改变，但已经延迟了近30年，这就使得中国商业银行系统开始采用类似于西方商业银行系统的运作模式。在2008年至2009年的金融危机中，这个全新的商业银行系统能够充分利用居民存款，通过贷款扩大消费支出。正是这种融资模式曾经创造了美国的消费社会，而且从1919年至2009年使美国在全球经济中享有重要的地位。而中国现在的情况类似于1919年的美国，因为它不得不加快转变为消费社会或和谐社会的步伐。对中国人民来说，这确实是一个大书特书的好消息，因为中国经济仍然保持强劲的增长势头，而世界其他国家的经济却持续低迷。这就意味着中国人能够购买很多商品，而在几年前他们却并没有这样的能力。但是对于美国证券投资者而言，中国国内的这一变化却是熊市继续盛行的催化剂，而这将使标准普尔指数下降至400点左右！
　　长期以来人们有一种错觉，认为在过去的20年里美国是世界经济的源动力。如果没有中国的储蓄资金，那么美国经济将会遭遇更高的利率、更低的增长率和更加虚弱的货币。当中国转而实行国内需求驱动增长的方式后，美国领导世界经济的神话破裂了。随着中国减少出口增加进口，那么当前账户盈余将会降低，中国人民银行将会购买更少的美元和美国国债。当中国消费者的全部购买力释放出来时，中国可能会保持当前账户的赤字状态。那么中国政府将会支持人民币升值，从而抑制通货膨胀，刺激居民消费。如若如此，那么中国资本的流动速率将会下降甚至停滞。
　　如果没有中国资本的大量流入，那么美国国债和美元将分别面临上行压力和下行压力。同时，中国实行消费驱动增长的方式还带来了其他问题，因为随着中国消费者更多地消费，通货膨胀率也有可能随之上升。在虚弱的美元、国债和逐渐上升的全球通胀的综合作用下，始于2000年的美国证券熊市的最终结果将会非常糟糕。
　　与2003年至2007年的情况类似，对美国证券而言，通货膨胀回归也许是好事。但是投资者不能将此次上涨视做熊市的终结。2008年至2009年的各类事件使得中国政府更加清醒地认识到，他们的未来取决于国内需求的增长，而不是出口的增长。如果能够实现增长，那么普通价格水平就会出现波动，如2005年本书的预测一样，这将直接导致标准普尔指数下跌至400点左右。美国证券势必下跌，而全球证券市场也不会独善其身。但是到目前为止，中国经济的变革是美国经济变化的推动力。在我们目睹中华世纪应运而生的时候，全球焦点也随之转移……
　　拉塞尔·纳皮尔
　　2009年7月
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《大熊市启示录》引言（1）
在开始打猎前，最明智的做法是询问能够捕到什么猎物，然后再开始搜索猎物。——琼·鲍尔斯（Joan　Powers）
　　作为一个身手敏捷的渔民，我经常独自闯入北美丛林的深处——那里是熊出没的地方。身为爱尔兰人，我没有任何防范熊类的经验。如果在河边碰到一只熊，那该怎么办？幸好我已经得到来自专家的建议。美国国家公园管理局提供的建议非常有效。
　　你可以大声呼喊，可以把罐子放在一起敲击，这样尽可能制造巨大的响声来把熊吓跑。如果你有同伴同行的话，那么你们可以并肩站在一起，以强大的威慑力来把熊吓跑。在过去二十多年中，北美地区有56人遭到熊的袭击，如果应用以上方法，就能够使你幸免于难。
　　其实，世界上还有另外一种熊，虽然它跟上述丛林中的熊不一样，但是当你遇到它们的时候也是非常危险的。本书正要向你讲述的是，当你遇到这类熊时应该如何去应对。本书是应对金融熊市的实用指南。金融熊市可以使你的资产所剩无几，可以使你的财产蒙受巨大的损失。这只熊给绝大多数人带来的威胁远胜于野生熊类。
　　在美国有8　400万人持有股票，而全球共有数以亿万计的人持有股票。其中任何一次熊市都有可能破坏甚至严重摧毁持股人的金融期货，而且这些熊市不像北美丛林中的野生熊类那样易于识别。即使你能够识别熊市，那么仅仅通过制造响声或是与你的朋友联手都未必能够阻击熊市，这样做仅仅能获得一点心理慰藉而已。
　　现在是关注熊市的最好时机。从2000年3月开始到2002年底，美国股票价值持续地大幅下挫。这就是熊市的尽头吗？到2005年秋天，股票价值一直在最低点上方徘徊，资深评论员们对这个问题也存在分歧。2002年是新一轮牛市的开始，抑或只是更长时间熊市来临前的反弹？在当代金融业，没有比这更为重要的问题了。在过去，较大的熊市开始之前都出现过价值严重虚高的现象，本书通过分析这些现象来寻找问题的答案。我们仍然处在熊市之中。什么时候熊市才会结束？整个市场什么时候才能见底？什么样的事件才能帮助你找出市场见底的时间？答案就在本书中。
　　熊市也有利好的一面，正如生活中的任何事一样，但是当穿着破损的防水靴站在寒冷的溪水中时就另当别论了。根据杰里米·西格尔（Jeremy　Siegel）教授对1802年以来市场真实回报率的分析，所有投资者需要做的就是持有股票17年，那么在股市中就不会赔本。如果你袖手旁观并忽视市场价格，那么在17年内熊市会自动消失，而不会影响你的实际购买力。在进行股票投资时，真正需要做的就是等待。如果你有这样的视野，那就不需要任何投资指南了。
　　很少有投资者能够在17年里忽视市场动态，而且还能保持乐观向上的心态。2005年纽约证券交易所上半年的统计数据显示，8　400万美国股民的平均持股时间只有12个月（1900年至2002年平均持股时间只有18个月）。在20世纪的100年里，有35年美国股市的实际年收益为负值，每8年的收益负增长率超过20％。所以，每3年普通投资者就会遭遇熊市，每13年熊市就会变得异常猛烈。
　　纽约证券交易所绝大多数交易都是由对冲基金经理和操盘手完成的，他们利用20/20短期预测法则分析大盘的走势。我们假设投资者的持有期限超过金融界的判断，他们的投资周期为10年。当然这仅仅是乐观的估计。纽约证券交易所在20世纪的平均周转时间表明，只有一年普通投资者的预计投资周期为10年。但是假设持股周期为10年，那么仍有可能遭遇熊市。在20世纪，美国股票的10年期收益都是负数。对于股票持有期为10年的普通投资者而言，第11年仍存在投资失败的风险，这样的事情屡见不鲜，熊市的深度影响犹存。在一个长期熊市中，股价在持续下跌之前会有一段时间的上涨，这是普遍现象。本书将帮助你擦亮眼睛，以免错误地将股价上升视为牛市的开始。　。　想看书来

《大熊市启示录》引言（2）
你会发现从2002年10月开始的美国股市上涨只是一个黎明幻象。如果你的投资期限为10年，那么这不失为一个非常重要的信息。
　　实际上，熊市有其美好的一面，本书的副标题是如何停止焦虑并爱上熊市。熊市意味着更低的市场价格。消费者们不会抗拒较低的市场价格，而投资者如果只是买入而不是卖出股票，那么也不会抗拒这样的价格。如果需要规避熊市而保全自己的财富，那么就要在熊市中购买低价股票，这样就能获得长期投资收益。本书将着重分析以往盈利最为丰厚的时段，那时股票价格低于公允价值�

《大熊市启示录》

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大熊市启示录- 第1部分