资本撬动成长:企业与VCPE有效沟通有密码- 第1部分

代序：分享中国资本市场春天里的盛宴
由美国次贷风波引发的世界金融危机，对以欧美为主力的国际资本进行了毁灭性打击，负面影响逐步蔓延到实体经济领域。中国的外向型出口和金融行业也受到了严重冲击。近年来，建设多层次资本市场的呼吁日渐升高。为了应对失业对社会和经济的冲击和不良影响，国家鼓励创业以创造更多的就业岗位，鼓励出口和产业升级。但是这所有的目标都与资金有关，都受限于资本市场的发育程度。自2006年以来，创业投资和私募股权投资迎来了温和的加速活跃与发展，促进创业风险投资和私募股权投资的合伙企业法、国家金融30条新政、小额贷款、并购贷款等陆续推出，创业板市场将在年内登场，金融危机倒逼了资本市场改革开放的进程。只有在资本市场建设上有所作为，才能让面临资金紧张、市场生存严峻考验的众多中小企业重新焕发生机。这已经在决策层和管理层形成了一定的共识，中国资本市场的春天已经到来。
　　回顾世界经济发展的历史，从供应和需求的角度可以看到，在20世纪70年代之前，需求相对匮乏，硬财富的创造成为经济发展的支柱，资本作为重要的经济引擎，是连接企业和投资者合作关系的纽带，经济管理侧重于供应一侧。70年代之后，技术突飞猛进，物质供应充裕，特别是以美国为代表、以信息技术和金融创新为引擎的新经济，需求管理成为突出矛盾。这种爆炸式发展加剧了无序程度，以致金融危机频繁出现。市场经济本身应该表现为资本丰裕、投资活跃、融资渠道和方式多种多样的特征，但市场经常出现失灵。
　　实际上，我们应该认识到，全球经济进入了一个新的发展阶段，我们已经不是单纯地面对解决供应或者需求一方面的问题，而是如何使其良好匹配，让经济有序平稳发展。实体经济和虚拟经济必须以某种对称均衡的状态存在，社会整体才能稳定向前发展。我们面临的主要挑战是如何解决供需双方信息不对称并提供服务。我国在向市场经济转型的过程中，存在着投资者和企业都需要接受培育和成熟的过程。这一过程是痛苦和相对漫长的，双方在各自独立形成自己的话语方式的同时，也不得不努力理解对方的观念，企业与投资者之间的对话充满了意思曲解和信息扭曲。换言之，投资者和企业都需要相互适应和了解，这就必然催生了作为资本桥梁的中介行业，如投资银行和各类金融服务机构。金融危机提出了投资银行业务重新回归以企业客户为中心的服务模式，这也是各类资本信息服务机构的共同使命。
　　《证券日报？创业周刊》由证券日报副总编辑马方业先生分管运作4年来，在促进企业和资本市场的对接方面做了大量的基础教育引导工作，本书就是其近年来成果汇集之一。出版这部文集目的是希望通过国内外权威的资本市场专家学者、世界主要证券市场管理层、知名企业家、创业投资家、私募股权投资合伙人、投资银行家、中央和地方政府官员和新闻工作者等多方面、多角度的观察和视点，让企业与VC/PE相互了解，促进有效沟通。
　　资本市场的复杂程度和发展速度是无法通过一本书来囊括的，所以本书编者本着实用、适用的原则，选取了有代表性的精华文章，主题全面覆盖一、二级资本市场。在一级市场投融资方面，本书出彩提色的篇章是资本市场专家和业内资深人士通俗而准确地对融资技巧和核心的讲解，而在这几年曾掀动高潮的投资事件和项目，则通过对创业风云人物和创投案例的细致刻画和分析展现出来。投资对话和创业时评则给读者更多思想的亮点和启发，通过专业人士和学者的点评，即使门外汉也可获得对资本市场的基本了解。专家荐言和政策解读更是由政策制定参与者执笔，直指资本市场游戏规则的命门。关于二级市场融资方面的文章，作者多为各证交所的高管，简明扼要又重点突出地向企业指出了上市的要点和注意事项。
　　此书的创意来自于南京大学出版社综合编辑部副主任叶青，如何做到在薄薄一本书里既能勾画出近年来中国资本市场的整体轮廓而又避免使其变成百宝箱式的重复堆积，《证券日报》提供了最好的选择。三年，作为波澜壮阔的中国社会变革的瞬间，发生的事太多，要记忆得也太多，没有人能够面面俱到地细致描绘出这一历史画卷。能够为众多在黑暗中摸索的中国企业点亮通向资本市场的明灯，为向着目标蹒跚前行的中国企业加上一升汽油，应该是我们的使命；能为中国企业与资本界搭桥架梁，为中国企业顺利进入发展快车道尽一份力，这就是所有资本市场建设者最欣慰的事。我们已经这么做了，相信达到目标的那一天已不再遥远。
　　香港招银国际金融有限公司董事、总裁
　　资深资本市场专家
　　吴晓辉
　　2009年2月18日
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推荐语
中国的企业家，尤其是中小型企业家更应该也是资本家，与VC/PE打交道正是这种嬗变所必经的过程。
　　中国高技术企业发展评价中心司长级主任、研究员　骆茹敏
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书评：
中国自立、自强、自尊于世界之林的前进步伐需要加大，中国经济的核心竞争力需要增强，而实现国人这一殷切愿望的重要出路，就在于端正指导思想，制定科学政策，优化金融、产业资本结构，重视并大力扶持旨在培育核心产业、布局核心产业、壮大核心产业的　VC/PE　等金融借助工具的发展。该书通过实例分析、专家对话、融资技巧等板块文章的精构编排，能使创业者、企业家、资本运作的专长人员耀然驰骋于一二级资本市场之上，无疑也能给读者更深的启发、更多的思考和更强的动力。
　　原全国人大财经委《投资基金法》起草工作组组长　王连洲
　　这是一本企业家、创业者和VC/PE的“情爱经”。如果不与VC/PE谈“情”说“爱”，中国企业在目前的经济环境下，要想很快“长大成人”，显然非常困难。
　　长江商学院高级研究员　罗天昊
　　案例分析，教学相长；融资技巧，信手拈来；对话专家，深受启发……在成长中的中国大背景下，企业家应学会利用资本杠杆撬动企业成长。该新作架起的恰好就是这样一本实用又适用之书。
　　美国普信全球投资服务有限公司副总裁　林　羿
　　金融危机下，英国的风险投资基金来源面临枯竭。除了一枝独秀的中国外，金融和经济低迷已使全球其他地区的VC/PE日子更为艰难。由于股票市场上IPO活动实际陷于停顿，这加大了VC/PE的压力。它们必须依赖越来越犹豫不定的同业买家来实现撤资，或延长为它们提供融资的时间。当然，这也可能是一场“优胜劣汰”，倒闭是这个周期中的自然环节。本书为读者和企业家揭开了VC/PE　的迷雾。对自身的创业和企业的再发展来说，这是一本优秀的指南。
　　伦敦欧金投资公司首席经济学家
　　人大风险投资研究中心特约高级研究员/客座教授
　　英中金融投资商会理事长
　　英国华人青年联会金融投资分会会长
　　李俊辰
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前言：一起走在创业大路上
我们走在大路上，
　　意气风发斗志昂扬，
　　……
　　稍微上点年纪的人，对这首曾经风靡一时的歌曲一定不会陌生。每当这首歌的旋律响起时，它总是给人以浑身有劲的感觉，总是有按捺不住的前进的动力。
　　从新中国成立以来，国家在进步，社会在进步，每个人也都在进步。60年，虽然弹指一挥间，但中国人的激情却一直在燃烧。我们付出了汗水、付出了心血、献出了青春甚至生命，中华民族从此得以屹立于世界民族之林。
　　2008年是改革开放30周年，今年是新中国成立60周年。俗话说，六十年一甲子。说的是天干地支六十年一循环，其中就包含着人生轮回沧桑巨变之意。的确，60岁后的中国，不仅站起来了，而且开始富起来了：我们已是世界第一外汇储备国，我们已是全球第二大贸易国，我们已是世界第三大出口国和世界第三大经济体……我们可爱的中国正走在自己的信息高速路上、资本高速路上、创业高速路上。其实，我们不是在走，而是在“开”，在“飞”。
　　不过，高速路上的飞驰是需要激情的。如果说，我们的前辈在金光大道上洋溢的是劳动的激情，那么从我们这代人开始，高速路上洋溢的却是创新的激情。
　　毫无疑问，中国正在从自行车王国走向汽车王国，自行车拼的是体力，而汽车搏的却是智力。创业之路上，创新就是这部汽车的发动机，而资本就是汽油。好马配好鞍，好的发动机就需要配好的汽油，好的汽油还要配上好的发动机，二者缺一不可。但是仅有这些还不能构成一部好车，还需要好的传动机构、好的系统总成，这就好比创新与资本的契合以及完善的公司治理。
　　除此之外，一部好车能否充分体现出它的卓越性能，还需要一个好司机。司机就相当于创业者，在他的掌控下，发动机和汽油才能实现完美的油离配合；在他的操作下，汽车才能面对不同的路况作出适宜的反应。
　　走在创业大路上，创新、资本、企业结构和创业者缺一不可，而且必须默契配合。然而，同时完美地实现这四点并非易事。高速公路是检验这四点的最好试金石，有的车抛锚了，有的车追尾了，有的车“沉舟”了，有的车转向了，有的车冲出了路基……这些和一个企业经营是多么相似。
　　怎么开上创业这条大路，开上后怎么办？当然，你得知道发动机适合什么样的油，你得知道怎么才能加上油，你得知道怎样才能找到高速路的入口、上路以后还要迅速会准高速路