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４月8日，明确的进场信号出现，股民立即投资股市。受到股民入市的影响，道琼斯指数上升数百点。到了５月中，进场的投资人大都持有大量股票。跟着，道琼斯指数大跌将近2；000点。已经手中握有股票的投资人当然损失惨重。
自由市场经济虽有其优点，但也有缺点。单从这次2008年４月的进场信号，已经可以看到大户多么容易造势、造市，让投资人损失惨重。图表派的技术分析应该是中肯准确的，但是事实却证明并非如此。
这并不是单纯股票市场运作、政府政策、法令和银行业守则等问题，基本上，这是个社会问题。
社会问题
金融和财经等学问并非科学，应该属于艺术或者哲学。以财经预测而言，财经专家基本上和占星家差不多。财经界有无数复杂深奥的理论、公式、图表、数据等等，不少还是获得诺贝尔奖的名作。总之，看来极为科学，而财经专家也看起来像科学家的样子。其实，这些人不是科学家，做的事情也不科学，由这些财经专家主持大局，经济乱局的出现只是迟早的问题，次贷风暴就是最佳的证明。
另外，媒体偏重报道股市利好的消息，假设2008年４月中，笔者写了一份财经专辑说图表派技术分析结果，“2008年４月信号并不准确，股民切勿因此入市”。老编看了之后必定破口大骂，跟着把笔者的墨宝“投篮”（即将稿件丢进垃圾桶）。从此以后，笔者恐怕要转行，另一位作者交了一份标题为“入场信号明确、反弹势成、进场图利”的文章。老编看了满心欢喜，大赞有见地，于是放在财经版头条。
请大家看看报纸的财经版，是不是塞满唱好股市、房市的文章。要是笔者说出心底话，又得到刊登，不出3个月，笔者就变成“末日学士”（因为早有一位“末日博士”，而且笔者没有博士学位，所以充其量只能称为“末日学士”）。
股市分析家、财经评论员、大企业家、银行家、股神股圣、政府官员的言论不一定可信，但是跟他们唱反调只会自讨苦吃，日子一定不会好过。报纸杂志的主编当然不会挑战权威。况且，唱淡股市，尤其是唱淡某一行业或者个别股份，吃官司的机会很高。
结果是股民每天被这些人的唱好言论洗脑，在市场恶劣时懵懂进场。九七金融风暴就是最好的例子。
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第22节：富贵险中求
富贵险中求
股市、房市投资讲求抢占先机，要赶在大升之前买进。这是自由市场的高风险因由，投资人看到机会就想冒险入场，不能等到升势已成才跟进。富贵险中求是自由市场的法则，趁着好消息进场的投资人都是抱着博彩心态，一个好消息就是一场股灾，股灾一波接着一波的原因正是如此。
举例来说，2008年５月20日就任台湾总统的马英九在上任前曾说：“股市万点起涨，目标两万！」”还说过“马上就会好”。股民在马上好的好消息激励之下，大举抢先进场。
《香港商报》2008年05月20日发表了一篇专题报道名为：“投资台湾基金好时机”。可以看看当时财经界如何评价小马哥上台的经济影响。
台湾及海外股民抢在马英九上台前大举入市，结果新政府上任一个月又一周，台股大跌1；700多点，暴跌18。8％，市值蒸发新台币4。4兆元，股民叫苦连天。“马上好”惨变成“马上倒”。投资人要求政府对症下药的时候，台湾行政院发言人史亚平竟然双手一摊，告诉大家政府“没有药方”。史亚平非常老实，在众多政客中，相信没有多少人敢对这样的事情直言无讳，相当值得赞赏。
香港的读者不要取笑台湾“马上好”的经济闹剧，香港也有股市的“红筹注资概念”、“港股直通车”、董建华上台的“经济起飞”等。
不要以为“吃一堑、长一智”，下次出现的进场信号或者像是“马上好”的好消息时，大量股民一样会掏出老本，大举入市。
监管漏洞百出
所有自由经济体系都会出现金融业和证券业监管不足的情况。上市公司并非如一般人想象中循规蹈矩，里头的高层也并不像多数人以为的那般了不得。就以安然公司（Enron）来说，它是美国德州的能源类公司，拥有21；000名员工，是世界上最大的电力、天然气及电信公司之一，2000年的营业额达1；010亿美元，并连续６年被《财富杂志》评选为“美国最具创新精神公司”，笔者不知为何安然会得此荣誉，或许安然是因为编造假账，连续６年做得最有创意吧。
2001年11月中，安然涉嫌会计欺诈丑闻，隐瞒巨额亏损；2001年，安然股价由90美元下跌至只有30美分，结果破产收场。这家曾经一度拥有超过千亿美元资产的公司，在短短数周走上破产的命运。
案件揭露出该公司经过了多年的精心策划，是一场有系统、有计划的假账丑闻。安然股票被视为优质股，因此安然的倒闭对金融市场造成了严重打击。
安然是家大机构，本来是做正当生意的，后来造假当然让股民防不胜防。可是以下的例子却是个从头到尾不折不扣的财经骗局。
1996年，塞缪尔·伊斯雷尔三世（Samuel Israel III）在美国成立拜誉对冲基金集团（ Bayou Hedge Fund Group），从投资人处取得资金４亿5；000万美元。其实打从公司成立时，伊斯雷尔就已经开始欺骗股东，不但随意挪用公司的资金作为私人用途，还利用美国金融监管的漏洞和投资人的无知，策划这起财经诈骗案，靠着几句谎言骗取了投资人４亿5；000万美元。
伊斯雷尔除了骗取大量钱财之外，有几年间还一度成为一家对冲基金的执行长。大家可能不知道，他过去的经历只是曾在一家投资公司担任接单登记员，资历之低，远在笔者之下，他有如此风光的日子，真是叫人惊叹不已。
他成立了一家会计公司专门为自己的公司做假账。2005年，伊斯雷尔和他的财务长丹尼尔·马里诺（Daniel Marino）被法庭定罪，各判入狱20年，伊斯雷尔更被充公３亿美元的资产。伊斯雷尔上诉失败，于2008年６月入狱前设下自杀局，让别人以为自己跳桥自杀，并且潜逃到深山，不过最终事迹败漏被捕。
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第23节：危险的金融衍生工具
在自由市场经济中，商业诈骗案可说已经失控，次贷风暴本质其实也是商业诈骗，是最明显缺乏适当监管的例子。美国政府明知次贷放款人把钱借给没有能力偿还的人、大量贷款申请书内容都是虚报、房屋价值也被刻意高估、次贷放款人将不良次贷包装成债务抵押证券卖给银行和基金、评比机构将高风险次贷证券评为最优良的AAA级等等。可是，政府坚持自由市场原则，对其不加干预，对于证券市场及金融市场上的严重问题也坐视不理。
危险的金融衍生工具
2008年１月，法国兴业银行（Societe Generale）的一名交易员进行违法金融衍生工具交易，让该银行蒙受了71。6亿美元的损失。这件事只是冰山一角，类似的事件也发生在法国农业信贷银行（Credit Agri？cole），以及联合爱尔兰银行（Allied Irish Banks，简称AIB）的一名员工也因违法交易被判入狱。
英国巴林银行（Barings）的尼克·李森（Nick Leeson）进行违法金融衍生工具交易，亏损10亿英磅，把著名的巴林银行搞垮了。日本住友商社交易员滨中泰男涉及违法的期铜衍生工具交易，1996年５月31日起的短短34个交易日里，亏损了40亿美元。 2008年９月，香港的东亚银行也有交易员进行违规交易，损失9；300万港元。
以上例子都是单一交易员的违法交易，导致巨额损失。问题不在个别交易员身上，而是在于大企业的管理层。位高权重，薪酬千万美元的银行主管竟然让部属做出如此只手遮天的行为，政府对金融业的监管也有问题。笔者很难相信公司内部出现数10亿美元的违法交易，时间竟然能长达数年之久，在正常的管理制度之下，公司高层不可能会懵然不知，更加无法相信政府对这种事会无能为力。
以下例子是合法的交易，但同样造成了巨大亏损。2004年11月，中国航油（新加坡）股份有限公司，由于操作高风险的原油期货期权等金融衍生工具不当，导致公司亏损约5。5亿美元，亏损金额相当于该公司的市值。
由此可见，衍生工具的投机活动有极高风险，不要说是财力薄弱的散户，即使是财大气粗的大户投资衍生工具，也会有随时破产的可能。近年，证券业发行大量前所未有的金融衍生工具，例如次贷风暴中尚未一鸣惊人的“信用违约掉期”（CDS）。这些衍生工具金额巨大，通常以兆美元为单位，一旦出事，后果不堪设想。由于滥发及滥用衍生工具，金融业的崩溃风险比10年前大得多，只是没有人肯花时间去想一想。
笔者实在不明白为何金融业、投资人和政府都漠视这类衍生工具的危险性，政府竟然任由发行商滥发衍生工具，又让投资人自由买卖。以上述的信用违约掉期为例，很多已落入无法履行付款责任的投资人手中。这些人之中，大部分根本不应该涉及衍生工具交易。
如果下一轮金融风暴是由衍生工具的操作引起，破坏力将会难以想象，全球经济可能一沉不起，没有翻身之日。大量新奇古怪的衍生工具出现之后，资本主义和自由市场经济将受到考验。